8月28日，美的集团（000333.SZ）发布2026年半年报。

　　作为涵盖智能家居 、工业技术
、楼宇科技、机器人 、新能源等多赛道的全球化企业
，美的集团拥有庞大的全球产能与业务体系 。

　　本次半年报账面营收
、归母净利润实现小幅增长 ，但代表真实主业盈利能力的扣非净利润出现下滑
，叠加行业需求疲软、成本上涨 、汇率扰动，美的集团主业经营压力持续凸显
。

　　盈利下滑

　　半年报显示
，美的集团期内实现营业收入2600.42亿元，同比增长3.55%；归母净利润264.46亿元 ，同比增长1.66%，整体体量维持行业高位。

　　但盈利质量不高
，报告期内美的扣非归母净利润195.95 亿元，同比下滑25.31% ，与归母净利润小幅增长形成反差 。

　　其中
，扣非利润大幅下滑一部分来自人民币升值带来的汇兑会计扰动，汇兑损失计入经常性损益 ，而对冲套保收益计入非经常性损益
，放大了扣非的波动；剔除该扰动之后，主营业务盈利面临收缩压力
。

　　2026年 ，国内家电以旧换新政策 *** 效应消退
，终端市场需求疲软，行业进入存量内卷阶段 ，终端售价承压
、渠道竞争加剧。与此同时
，成本端，铜、塑料等家电核心原材料费用 持续上行 ，制造端生产成本刚性上涨，直接拉低产品毛利率
，报告期内美的集团整体毛利率同比下降0.36个百分点 。

　　对于扣非前后两大盈利背离，美的集团解释主要源于汇率波动带来的会计口径差异
。2026年上半年人民币汇率走高 ，公司海外外币资产产生汇兑损失
，该部分损失计入经常性损益，直接侵蚀主业利润；而公司对冲汇率风险的衍生工具收益 ，计入非经常性损益
，不纳入扣非利润核算。

　　值得一提的是，2026年上半年 ，受欧洲极端高温天气影响
，中国空调海外热销一度成为市场热议话题 。据中国家用电器协会统计，上半年国内空调出口金额同比下滑11.1% ，整体外销大盘疲软；反观电热水器 、冰箱、洗碗机
、洗衣机品类出口表现稳健
，出口金额分别同比增长21.7%、12.8% 、12.7%
、11.4%，刚需白电品类成为出口基本盘。

　　在行业空调出口整体下行的背景下 ，美的集团海外业务呈现独立结构性韧性，也是其全球化布局的关键体现
。

　　财报显示
，上半年美的海外市场收入占总营收比重达43.5%，同比增长5.5% ，海外收入规模持续扩容。其中针对性适配欧洲高温、小户型场景的美的PortaSplit移动分体空调
，成为区域现象级爆款，上半年销量 、销售额同比增幅均突破200% ，逆势跑赢行业大盘 。

　　但单品爆款难以扭转主业盈利降低
，美的集团整体盈利效率仍待修复
。

　　AI未成

　　从业务结构来看，美的集团营收高度依赖智能家居板块 ，业务结构单一风险仍客观存在。2026上半年智能家居板块营收1743.4 亿元
，占集团总营收67.04%，是公司的基本盘 ，该板块同时包含国内与海外家电销售 。

　　当前
，国内家电早进入存量内卷阶段，行业大盘承压 ，板块增长空间受限
。美的集团B端商业及工业解决方案合计占比约25.6%。楼宇科技实现规模营收与较高盈利；机器人业务营收规模可观，但利润释放不足；工业技术板块短期承压
，整体新兴工业板块尚不足以对冲家电主业的周期波动 。

　　包含机器人
、楼宇科技、医疗在内的工业解决方案业务占约25%，其中仅楼宇科技 、机器人板块实现超10%增长 ，但新兴业务体量偏小
，无法对冲传统家电业务的盈利下行压力
。品牌端，美的集团推行的COLMO
、东芝双品牌战略 ，尚未有效突破高端市场瓶颈
，无法形成新的利润增长点。

　　近来 ，美的集团明确推进“AI+工业科技集团 ”转型 ，将AI落地全业务链条
，但从半年报数据来看，智能化转型仍处于投入阶段 ，尚未转化为营收增量与盈利优势
，短期难以改善公司主业盈利疲软现状 。

　　除财报数据结构性承压外，美的集团近期释放多项最新经营与资本动态 ，侧面反映企业当前“稳规模、调结构
”的保守经营策略
。分红层面，公司推出2026年中期利润分配方案
，以74.49亿股股本为基数，每10股派现5元（含税） ，合计分红37.24亿元
，持续通过高分红稳定资本市场预期，显示主业盈利承压下积极回馈股东 、提振市值理念。

　　8月31日 ，美的集团再度实施A股股份回购
，当日累计回购1.04万股，回购费用 区间86.21-87.03元 ，回购股份将用于减少注册资本 。

　　报告期内
，美的集团已累计回购了超69亿元的股份规模，持续通过回购
、分红维稳市值。

　　2026年上半年 ，国内家电零售市场整体同比下滑9.9%
，美的集团是白电三巨头中唯一实现营收、归母净利润双增长的企业，抗周期属性相对突出
。

　　但大幅下滑的扣非净利润和主业盈利能力 ，也暴露出美的集团在存量竞争时代，增长质量 、成本控制、风险对冲能力的短板仍然明显
，叠加当下市盈率明显高于其他两家，甚至是格力电器（000651.SZ）近2倍 ，美的集团市值走向值得关注。

（文章来源：财中社）