股指：

　　（王东灜 ，从业资格号：F03087149；交易询问 资格号：Z0019537）

　　昨日
，A股市场震荡回升，Wind全A上涨0.59% ，日均成交额1.82万亿元。中证1000上涨0.23% 
，中证500上涨0.77% ，沪深300指数上涨0.85%  ，上证50指数上涨1.03% 。由于科技巨头资本开支不断提升
，且多数企业自由现金流在2026年二季度耗尽，致使美国资本市场融资成本不断上升 ，企业融资对 *** 债券形成挤压，长端美债收益率一度突破5.33%
。在此背景下
，美国财政部表明维护长端美债利率的态度，导致市场担心美国 *** 后续会继续推出限制科技巨头资本市场行为的措施 ，科技板块大幅回落。近来 
，市场对于后续政策措施有多个版本的猜测，我们认为 ，美国 *** 重启类似QE的操作降低融资利率的可能性不大
，这与现任美联储主席的货币政策理念存在差异 。如果短期未见其他措施，科技企业融资环境没有受到明显挤压 ，资本开支计划持续
，科技叙事仍将是下半年主线
。对于A股市场的逻辑，与海外有一定差异。海外科技题材已经进入计价下游大模型公司和应用公司的逻辑 ，而A股主要仍是计价上游确定性 。因此
，在资金集中度不高的背景下，A股想要冲破上半年高点存在一定阻力
。预计指数短期震荡为主。

　　国债：

　　（朱金涛 ，从业资格号：F3060829；交易询问 资格号：Z0015271）

　　国债期货收盘，30年期主力合约跌0.15%
，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.08% ，2年期主力合约跌0.03% 。中国央行公开市场开展2395亿元7天期逆回购操作
，操作利率1.40%，持平上日。今日无逆回购到期
。银行间市场方面 ，DR001加权利率下行3bp至1.41%
，DR007加权利率下行2bp至1.43%。债市在经历7月底小幅走强之后，再度转为横盘震荡 ，10年期国债收益率围绕1.7%一线窄幅震荡 。资金面整体维持平稳
，并未进一步下行
。30-10年的期限利差从7月中旬的52BP收窄到48BP左右。当前资金利率整体保持平稳，限制利率下行弹性 。后续国债收益率能否持续突破下行 ，核心取决于央行是否进一步释放宽松信号 、资金利率能否再度转松
。在通胀拐点确认背景下
，债市整体保持震荡的同时超长端表现预计持续偏强。

　　贵金属：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货贵金属震荡偏弱 ，现货金银比至66.9附近，现货铂钯价差至510美元/盎司附近 。宏观方面
，7月耐用品订单环比增长1.1%，大幅超出市场预期的0.5% ，较6月0.5%也进一步加快
，表明制造业需求仍有支撑
。另外，美国PCE物价指数环比上涨0.2% ，预期为0.1%
，同比上涨维持在3.7%，仍高于美联储目标 ，值得警惕的是
，通胀指标已连续四个月保持不变。地缘政治方面，据华尔街见闻 ，伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡收益分配达成协议 。美国PCE略超预期
，市场担心美联储仍会持鹰派态度，特别是在28日杰克逊霍尔年会上美联储新任主席沃什首次主旨演讲 ，会继续释放明确的抗通胀信号，可能引发市场对9月加息预期的重新定价
，金价走势开始偏谨慎
。

　　免责声明

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性
、可靠性和完整性不作任何保证 ，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正
，但文中的观点 、结论和建议仅供借鉴 ，并不构成任何具体产品
、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议 ，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏
，与本公司和作者无关 。